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La
politique monétaire unique de la zone euro est-elle
adaptée à l'économie française ? Une tribune
publiée sur le site de la Banque de France tendrait
à montrer que la politique conduite par la Banque
centrale européenne (BCE) conviendrait à l'économie
française.
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Croissance
peu dynamique, endettement record, inflation… La
France est sous pression depuis la sortie de
la crise Covid et le pouvoir d'achat s'érode.
Selon le document publié par la Banque de
France, il semblerait
que, depuis 1999, la France a vu son
pouvoir d'achat par habitant augmenter en
moyenne de 26%, contre 17% seulement dans
la zone euro entière. Cette analyse
est-elle robuste à plus long terme ?. Dans
une tribune publiée le 29 juillet 2024,
la Banque de France, tente de faire le lien
entre cette performance et l'action de la Banque
centrale européenne (BCE). |
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La
politique monétaire commune, un véritable
défi ... |
La
BCE est chargée de la définition et de la
conduite de la politique monétaire commune de
la zone euro. Son objectif est la
stabilité des prix, définie sous la forme
d'un objectif d'inflation (2%). Pour
l'atteindre, elle fait varier les trois taux
d'intérêt à sa disposition.
La
difficulté de la BCE est qu'elle doit fixer
une seule politique pour l'ensemble de la zone
euro. Les pays membres ont pourtant des
économies très hétérogènes (degré
d'ouverture, niveau d'industrialisation, phase
du cycle économique...), les politiques
fiscales et budgétaires relèvent
de la souveraineté des États. Le seul
cadre commun est donné par le traité de
Maastricht et le Pacte de stabilité
et de croissance. Augmenter (ou baisser) les
taux directeurs peut ainsi être adapté pour
certains pays, et moins pour d'autres.
L'action sur les taux pour lutter contre
l'inflation, la déflation ou pour
relancer l'économie doit également composer
avec les politiques fiscales et budgétaires
qui poursuivent parfois d'autres objectifs au
plan national. |
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Une
politique monétaire bien calibrée pour
les pays médians de la zone euro ... |
La
politique monétaire unique de la BCE, décidée
au sein du conseil des gouverneurs, est conçue
en fonction des « besoins agrégés »
de la zone euro. L'économie française a la
particularité de ressembler beaucoup à celle
de la zone euro dans son ensemble, aussi bien
en matière d'inflation que de cycle économique.
La politique de la BCE a donc toutes les
chances de convenir à l'économie française.
L'euro est
plus crédible, plus solide, plus reconnu
internationalement que le franc. Mais même si
la monnaie unique ne peut être tenue pour
seule responsable des gains obtenus sur le
terrain du pouvoir d'achat et sur celui de la
désinflation depuis 2000, il a bien servi les
besoins de l'économie française depuis
l'unification monétaire, à la fois en
moyenne (avec des taux d'intérêt beaucoup
plus bas qu'avant l'euro) et en variation
(avec une politique monétaire particulièrement
adaptée à l'économie française). La France
bénéficie d'être un pays « médian »
parmi ses pairs.
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